從供需關(guān)系基本面來(lái)看，鐵礦石價(jià)格與鋼鐵工業(yè)發(fā)展高度相關(guān)，但表面現(xiàn)象背后隱藏著國(guó)際四大礦以?xún)?yōu)質(zhì)資源總量和低成本優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑過(guò)高市場(chǎng)主導(dǎo)地位，獲取更大商業(yè)利益的深層次布局。
第一，掌控優(yōu)質(zhì)資源，鐵礦石金融化。
國(guó)際四大礦掌控全球最優(yōu)質(zhì)鐵礦資源，其鐵礦石產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量約46%，鐵礦石貿(mào)易量占全球約68%，市場(chǎng)集中度優(yōu)勢(shì)明顯，鐵礦石市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方力量顯著不對(duì)等，再加上鐵礦石定價(jià)的指數(shù)化和金融化，國(guó)際四大礦對(duì)鐵礦石定價(jià)權(quán)的控制力愈發(fā)強(qiáng)化。
一方面，鐵礦石長(zhǎng)協(xié)、現(xiàn)貨交易均以指數(shù)作為定價(jià)依據(jù)，但是其編制方法存在受期貨市場(chǎng)影響大、樣本數(shù)量小、不能客觀準(zhǔn)確全面反映真實(shí)供需情況等問(wèn)題，造成了份額?。?0%-30%）的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格決定了份額大得多（70%-80%）的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。指數(shù)采集的樣本提供者主要是貿(mào)易商和中小鋼鐵企業(yè)，大型鋼鐵企業(yè)基本上都是長(zhǎng)協(xié)用戶(hù)，較少通過(guò)現(xiàn)貨采購(gòu)，因此其交易價(jià)格不能在指數(shù)中得到有效反映。
另一方面，國(guó)際四大礦利用市場(chǎng)地位優(yōu)勢(shì)、大股東的金融背景，可以通過(guò)資本市場(chǎng)、海運(yùn)市場(chǎng)、控制發(fā)貨量等商業(yè)運(yùn)作來(lái)控制鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)而影響鐵礦石期貨市場(chǎng)，使鐵礦石價(jià)格脫離供求關(guān)系決定的合理價(jià)格區(qū) 間。此外，掉期合約、指數(shù)期貨等鐵礦石金融衍生品也為投機(jī)資金提供了炒作途徑，鐵礦石金融產(chǎn)品價(jià)格在很大程度上左右現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，國(guó)際四大礦成為鐵礦石過(guò)度金融化的最大贏家。
第二，借助成本優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
2011年開(kāi)始，國(guó)際四大礦憑借其優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源和集中度優(yōu)勢(shì)，開(kāi)啟以低成本擠壓高成本礦，然后借助礦山復(fù)產(chǎn)和新投資礦山建設(shè)周期長(zhǎng)，大幅漲價(jià)進(jìn)一步獲取更高商業(yè)利益的循環(huán)模式。
2011-2015年，在鐵礦石需求萎靡、價(jià)格滑坡之際，國(guó)際四大礦卻積極擴(kuò)大產(chǎn)能，逆勢(shì)提高產(chǎn)量以抵消礦價(jià)下滑帶來(lái)的不利影響，并利用成本優(yōu)勢(shì)將高成本礦商（包括國(guó)內(nèi)礦山）擠出市場(chǎng)，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額。受限于產(chǎn)業(yè)集中度低、稅負(fù)重、經(jīng)營(yíng)效率低、高成本和環(huán)保壓力，中小型礦山逐步退出市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量自2014年達(dá)到峰值后持續(xù)下降，國(guó)際四大礦對(duì)全球鐵礦石市場(chǎng)的控制力進(jìn)一步加強(qiáng)，中國(guó)鋼鐵業(yè)對(duì)進(jìn)口鐵礦石依存度進(jìn)一步提升，國(guó)際四大礦為礦價(jià)新一輪上漲，獲取更大商業(yè)利益奠定基礎(chǔ)。
第三，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)需求，布局中國(guó)市場(chǎng)。
21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)際礦業(yè)巨頭較好地把握了全球鋼鐵市場(chǎng)發(fā)展周期，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求，積極布局中國(guó)市場(chǎng)，即便經(jīng)歷了2008-2009的國(guó)際金融危機(jī)和2011-2015年的鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩，依然對(duì)中國(guó)鐵礦石需求保持樂(lè)觀。
2016-2020年，中國(guó)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效顯著，完成化解過(guò)剩產(chǎn)能超過(guò)1.5億噸、出清地條鋼超過(guò)1億噸，提前完成“十三五”化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能上限目標(biāo)任務(wù)。同時(shí)，2016年鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益開(kāi)始好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)秩序持續(xù)改善。另一方面，行業(yè)效益好轉(zhuǎn)也帶動(dòng)了投資沖動(dòng)，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)快速增長(zhǎng)，從2016年的8.08億噸到2018年達(dá)到9.28億噸，2020年達(dá)到10.65億噸。鐵礦石價(jià)格自2016年開(kāi)始恢復(fù)上漲，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石量也持續(xù)增長(zhǎng)，鐵礦石對(duì)外依存度連續(xù)五年超過(guò)80%，2020年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石11.7億噸，同比增加9.5%，進(jìn)口鐵礦石均價(jià)約101.65美元/噸，同比增長(zhǎng)7.2%，隨著中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量?jī)r(jià)齊升，國(guó)際四大礦對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)鐵礦石需求布局，獲取更大商業(yè)利益的循環(huán)再次顯現(xiàn)。
國(guó)際四大礦鐵礦石主要成本分析
中國(guó)進(jìn)口鐵礦石到岸成本主要由離岸現(xiàn)金成本和海運(yùn)成本兩部分構(gòu)成。表1至表4為2015-2020年國(guó)際四大礦鐵礦石中國(guó)到岸現(xiàn)金成本構(gòu)成情況（數(shù)據(jù)來(lái)源：AME），其中離岸現(xiàn)金成本由采礦成本、選礦成本、管理和維護(hù)費(fèi)、特許權(quán)使用費(fèi)和礦區(qū)到港口運(yùn)費(fèi)構(gòu)成；中國(guó)到岸現(xiàn)金成本由離岸現(xiàn)金成本和到青島港海運(yùn)費(fèi)構(gòu)成；該成本數(shù)據(jù)僅為現(xiàn)金成本，不含國(guó)際四大礦的融資、折舊費(fèi)用。
從鐵礦石離岸現(xiàn)金成本來(lái)看，國(guó)際四大礦鐵礦石離岸現(xiàn)金成本均非常低，基本處于20美元/噸左右，均未超過(guò)30美元/噸。2020年，淡水河谷鐵礦石平均離岸現(xiàn)金成本為20.76美元/噸，力拓22.61美元/噸，F(xiàn)MG為17.51美元/噸，必和必拓18.64美元/噸。近兩年，國(guó)際四大礦的鐵礦石平均離岸現(xiàn)金成本雖有不同程度的上漲，但仍處于較低水平。例如，2020年淡水河谷鐵礦石平均離岸現(xiàn)金成本較2018年上漲22.8%，也僅為20.76美元/噸，一方面由于采礦年限增加，采礦、選礦成本會(huì)逐步提高，另一方面，近兩年鐵礦石價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致特許權(quán)使用費(fèi)提高。
從海運(yùn)成本來(lái)看，通常國(guó)際四大礦鐵礦石海運(yùn)費(fèi)不會(huì)有太大波動(dòng)，它們?yōu)榱舜_保鐵礦石的長(zhǎng)期運(yùn)輸能力，一般都通過(guò)長(zhǎng)期租船協(xié)議減弱海運(yùn)費(fèi)價(jià)格波動(dòng)的影響，同時(shí)不產(chǎn)生與船舶建造、所有權(quán)和運(yùn)營(yíng)相關(guān)的成本。例如，2018年，淡水河谷完成了與船東的長(zhǎng)期租船合同談判，雇傭47艘新型超大礦砂船，容量為32.5萬(wàn)噸，該型船東計(jì)劃在中國(guó)、韓國(guó)和日本建造新船，預(yù)計(jì)在2019-2023年之間交付。新船將配備與目前使用的第二代Valemax船相似的發(fā)動(dòng)機(jī)，該類(lèi)型發(fā)動(dòng)機(jī)更省油，海運(yùn)成本將更低。因此，預(yù)計(jì)淡水河谷鐵礦石海運(yùn)成本將保持相對(duì)穩(wěn)定，并有降低的趨勢(shì)。
從到岸平均現(xiàn)金成本來(lái)看，2015-2020年國(guó)際四大礦的鐵礦石中國(guó)到岸平均現(xiàn)金成本均未超過(guò)40美元/噸，與鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)相比，鐵礦石成本波動(dòng)較小，有效支撐了國(guó)際四大礦的巨額盈利。2020年以來(lái)鐵礦石價(jià)格持續(xù)處于高位，近期更是突破230美元/噸，而國(guó)際四大礦的鐵礦石成本變化較小，雖然2021年國(guó)際海運(yùn)價(jià)格也大幅上漲，但因基數(shù)較小對(duì)鐵礦石到岸成本的影響有限，國(guó)際四大礦非正常的高額利潤(rùn)嚴(yán)重壓縮了下游鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)空間，不利于鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展，更不利于下游制造業(yè)。（世界金屬導(dǎo)報(bào)）
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